基建拐点已至？ 

　　过去几年，基建行业一直不太景气。“提桶跑路”这句话大家可能多多少少都有听过。相关公司赚钱难，行业估值也持续走低。但最近几个月，预期开始好转，主要原因大致有两个：

　　今年以来，全国基建项目平稳推进，基建投资呈现“多点开花”态势，全国工程机械平均开工率为44.81%。8000亿“两重”资金（重大战略+重大工程）加速落地，共安排支持1459个项目。

　　这两年，很多基建央企股价长期低于净资产（市净率1），市场情绪相对低迷。而现在行业迎来政策支持，资金也开始流入，市场的投资信心持续回暖。在较大的“预期差”下，相关行业的估值弹性较为明显。（以上资料来源：Wind、央视网，2025.07.16）

　　2025年7月19日，雅鲁藏布江下游水电工程（简称雅下工程）正式开工，总投资达1.2万亿元，预计发电规模相当于3个三峡水电站！这个庞大的工程有望全面激活工程建设、高端装备、电力输送等产业链需求。（资料来源：中国政府网、新华社，2025.7.19）

　　直接受益的行业包括水电建设，工程机械和原料建材等。同时，它还有望拉动配套工程，比如，为物资设备运输修建公路，进行电网建设等。

　　而且，因为高原施工难度大，需要更先进的设备和技术，可以促进新技术的研发。这些新技术未来还能用到其他工程上，以提升行业效率。

　　以前，基建行业竞争激烈，很多公司为了拿项目，拼命压价，导致利润越来越薄。7月，中央财经委会议提出“反内卷”竞争，要求治理无序竞争，推动产能退出。同时33家建筑央企联合发布《反内卷倡议书》，行业开始发生改变。（资料来源：新浪财经，2025.07.10）

　　1. 低价恶性竞争：以前大家疯狂卷低价，而如今更看重技术、质量，利润空间提升。

　　3. 智能化、绿色化成为趋势：智能建造方面，采用无人机、BIM（建筑信息模型）等提高效率。绿色基建方面，光伏电站、风电、储能等新能源项目增加。

　　银河证券认为，随着雅鲁藏布江下游水电工程项目的持续推进，尤其是进入水库大坝等工程主体施工阶段，相关建材的需求有望迎来增长。

　　财通证券则认为，当前国家在城中村改造等方面的投资有望加大力度，同时结合保险资金长周期考核制度加强，基建相关行业有望迎来估值修复。

　　结合机构的观点我认为，随着近期“反内卷”等顶层设计出台，基建、水泥、钢铁等传统行业有望迎来新的起点。

　　值得注意的是，当企业盈利能力得到提升，上市公司派发现金分红的能力和意愿有望随之增强，从而进一步强化红利风格的长期逻辑。